鼎实7月观点： 流动性好于预期、债券通刺激债市反弹

投资观察界7月8日讯（记者 吴高山）
      6月固收市场快速反弹，债市反弹力度较大。资金宽松使银行理财维持在高位，货币基金收益继续攀升。债券通7月3日正式开通，预期将有大量外国资金流入债市。

6月主要固收产品收益率变化

取样：

1、利率债：十年期国债到期收益率。

2、信用债：十年期3A级债券到期收益率。

3、银行理财：国内前十大商业银行月均收益平均值（数据来源：和讯网）。

4、货币基金：天弘余额宝货币基金（代码：000198）净值。

6月固收市场回顾：

6月，市场预期的流动性紧张因央行月初大规模逆回购而有效缓解，利率出现短升长降现象，1年期国债收益率甚至高于10年期国债收益率，债市明显反弹。货币基金、银行理财收益率稳步上升，信托的通道业务和房地产融资有所增加。

1、债市

6月债市大幅反弹，流动性紧张并没有出现，资金增配流动性好的10年期国债以及国开债。反弹幅度最大的是国开债，部分高收益利率债也出现配置资金。

就券种而言：

（1）利率债：十年期国债到期收益率回归3.5%水平，但涨跌空间都比较有限，市场对后市看法出现较大分歧。

（2）信用债：调整暂告一段落；发债成本大幅提升之后尚未出现明显回落，信用债投资需要审慎评估企业经营风险。

债券通已经在7月3日正式开通北向通，国内债市可能即将迎来外资资金。可转债打新高收益逐步显现，今年下半年可转债发行规模将暴增，投资者可布局。

2、信托

6月信托收益小幅上升，信托发行却仍在收缩。

信托业协会公布数据显示，信托总量超越20万亿，其中一季度快速增长主要是因为融资渠道收窄，银行把贷款项目转介到信托公司发行。

新闻显示，2016年信托公司涉及的诉讼达到220亿，多家信托公司牵涉其中。

3、银行理财

银行理财收益仍在高位，但部分大型银行在月中开始下调利率。目前大部分股份制银行90天稳健型产品收益仍在5%左右，7月是央行逆回购的回笼高峰。

4、货币基金收益率持续上升

余额宝七天年化收益率上升至4.15%，余额宝的总规模达到1.4万亿，位列三大银行之后。货币基金成为资金追逐的产品。

5、互联网金融

互联网金融中，P2P理财6月成交2454亿元，需求巨大，平均收益率小幅反弹至9.3%，上涨9个基点。

管理层明确，校园贷不能再做。

展望7月固收市场，市场对于未来债市走向分歧较大，环球央行倾向加息，国内经济不稳加息概率低，未来需关注债券通开通之后外资进入的规模。外资大规模进入国内市场才能缓解人民币汇率下行的问题，不然央行可能被迫加息，利空债市。

投资建议：

市场状况逐步明朗，短期利率大涨的势头将逐步减弱但要说明拐点已至还需验证，投资者可重仓流动性好的货币基金，布局少量实力强的信托公司发行的上市公司信托以及可转债优秀产品。