央行动态 | 南非央行宣布降息决定

 投资观察界7月24日讯（记者 吴高山）

南非储备银行日前宣布，该行货币政策委员会决定将回购利率调低25个基点，降为6.75%，这是该行15个月以来首次调整利率。市场此前普遍预期认为，储备银行将维持7%的回购利率。因此，这一决定让分析人士颇感意外。

储备银行行长莱西塔解释，做出降息决定主要是出于两方面的考虑。一方面，南非近期通货膨胀情况有所缓解，储备银行有信心将其控制在目标区间范围内。另一方面，南非经济增长前景并不乐观。莱西塔称，尽管货币政策无法解决制约经济增长的结构性瓶颈，但降息能够在一定程度上发挥刺激作用。

南非塞弗房地产集团主席萨缪尔表示，对于正在偿还住房贷款的人群来说，利率下降是好消息，这也会对房地产市场产生促进作用。艾飞生集团经济学家弗朗索阿则认为，降息将减轻民众的债务负担，增强消费者的消费欲望，从而能够刺激经济复苏。

全球央行

近期以来，除了特力独行要“把宽松进行到底”的日本央行之外，全球主要经济体央行都步调一致的迈向了“货币政策正常化”这个最终的方向，在美联储此前明示了逐步售出此前所购入债券资产的“缩表”计划之后，欧洲央行行长也在周四的新闻发布会讲话中暗示透露了缩减宽松力度的预期。
对于，大多数发达经济体央行而言，及时收紧货币政策令其回归正常，以便在日后留出更多的政策施展空间，同时也防患于未然避免通胀压力过度抬头。然而，业内专家却指出，其实全球发达经济体央行不需要如此操之过急，他们应该以日本央行为榜样，继续保持促额的宽松政策力度。

按照美联储前主席小马丁的说法，货币政策的宏观调控职能就是：在宴会进行正酣之际拿走大酒杯，防止有人贪杯误事。但问题在于，在经济复苏势头刚刚显示，许多市场参与者都还没来得及喝上一口时，这个时候就把酒杯撤走，会不会有操之过急之嫌？为什么不能让市场再喝得尽兴一些呢？
专家指出，如果各国央行再看一眼依旧只是“中规中矩”的经济增长数据，以及低迷的零售通胀数据和供过于求的大宗商品市场，就可以彻底摈弃经济存在“过热风险”的这个观点。诚然，金融市场此前牛气冲天的走势确实值得大家关注，但这都只是各国央行大肆在公开市场收购证券资产以增加流动性供给而引发的直接溢出影响，并非是“经济过热”的附带产物。
但无论如何，在上一场全球经济危机爆发近10年后，全球央行确实已经有了逐步重返较高的利率区间，并减持全部或部分已收购证券资产的想法。其中，美联储算是开路先锋，在过去半年多的时间里，美联储已经加息三次，并且抛售其所持的债券资产进行“缩表”一事也已经提上了议事日程。而美联储主席耶伦此前的国会证词讲话中也暗示，这一紧缩进程并不会马上停下来。而英国央行鹰派官员也已经正在敦促行长卡尼尽快加息。与此同时，欧洲央行也已经开始考虑逐步缩减乃至停止购债行动。而现在，也只剩下日本央行还在宽松大合唱的乐章终止之后，继续扮演着“孤独的独唱者”的角色了。
但这并无妨，无论如何，全球经济增速的复苏意味着公司营收和利润的上升，所带来的分红和股份回购的增加对于有钱人而言也是滚滚财源，光靠这一点就足以让股市在摆脱央行的流动性输注之后继续保持“牛势”了，美股三大指数在过去两年间的涨幅也就证明了这一点。
然而，问题却是，许多专业投资者此前已经习惯了央行维持低利率，并通过购债向市场输注流动性的做法，并对全球停止宽松行动的前景感到忧心忡忡，而光是这样的负面预期就可能带来无法预想的市场负面后果。许多市场人士也开始过度关注解读起各国央行发布的明明内容平淡无奇的政策报告，试图通过抠字眼的方式找到一些蛛丝马迹，但对于更重要的实体经济活动和企业盈利状况却关注不足。
这意味着央行的行动确实可能将主导市场的前景，但市场却并不在央行的总统掌控之中。因为要把市场风险情绪信心搞砸下去很容易，但是反过来要把信心提振起来却非常困难。这样的非对称性状况是各国央行在货币政策“正常化”过程中必须格外提防的。而日本央行则正是在上世纪90年代执行此行动的过程中操之过急，再加上恰逢天灾人祸的打击，才让其经济陷入之后几乎“万劫不复”的境地的。
所以，就像此前美联储在首次加息之后足足间隔了一年才进行第二次加息那样，全球其他央行在执行“政策正常化”过程中，为了避免惊扰市场，势必采取一看二慢三通过的姿态。所以，在G20公报各国保增长优先的基调下，相对宽松的货币政策仍会维持相当一段时间，大家大可不必因为担心市场流动性供给的枯竭而杞人忧天。

央行

早前提及央行推动的基于区块链的数字票据交易平台已测试成功，由央行发行的法定数字货币已在该平台试运行。随着比特币等数字货币的火热，许多投资者都十分关切比特币与数字货币的未来发展?中国央行说好了数字货币进行筹备，那么，何时会正式发行?对于国内的金融监管方面又会有怎样的影响?

什么时间发行数字货币?

央行行长周小川称未有既定时间表。数字货币和现金在相当长时间内都会是并行、逐步替代的关系。

目前看，中国的数字货币，尤其是央行正准备发行的数字货币，很有可能首先会在票据市场做一个尝试，这种分布式区块链支付技术，能够完整的纪录所有交易和所有去向，不依赖于单一的交易平台，无法篡改。

要知道，如果数字货币能够首先在票据交易市场实现，那离真正的社会化数字货币就不远了，因为仅工行一家银行，其每年的票据交易量就超过10万亿，如果能够满足这个数量级的交易，数字货币就成功了一半。而这对于类似比特币一样的区块链技术来说，是一个极大的突破，比特币这个数量级暂时是无法满足这种交易需求的。

数字货币的发行将对金融监管产生多方面的影响

数字货币对金融监管的有利影响包括：数字货币的发行和使用既可以保护货币持有人的正常利益，又能够有效打击洗黑钱、偷漏税和腐败等违法犯罪行为;数字货币的发行和使用可以保证专款专用，政府公开信息更加透明;数字货币可以在一定程度上降低金融监管的难度，将使得宏观审慎监管政策更好地发挥作用;数字货币实现了垂直化支付，使得纳税行为、医保、社保的支付更加高效、透明。

但数字货币也会对金融监管政策带来不利影响。

如果数字货币不是法定货币，而是由私人部门所发行，监管将无从做起。

另外，无论是基于复杂网络还是区块链，数字货币一定会在一个多主体的合约中执行，因此很难追究合约某一方的责任。

例如，Uber声称其只是一个技术平台，专车司机并不是Uber的职工，也不是出租车行业的从业人员，使用Uber的用户，只是借用了技术平台，也并不是Uber的消费者。所以，Uber对乘车、出车双方都不需要承担责任。其实在这个平台上提供的商品或服务，就是由甲、乙、丙、丁等多重合约方组成。

因此，无论是基于复杂网络系统，还是基于区块链金融，数字货币的存在都会带来类似的问题。数字货币所带来的合约多样化和金融与技术之间界限的模糊化，给监管带来非常大的挑战。

近年来，金融监管和技术监管的概念混淆问题在我国整治互联网金融的过程中日益凸显。银监会无法监管互联网金融，因为对互联网金融的监管是技术监管与信息监管，而不是金融监管。

事实上，现在监管方面已经出现矛盾：一方面，P2P不是贷款机构，而是信息中介平台，应归属工信部监管，与银监会无关;另一方面，银监会又认为P2P属于金融范畴。

实际上，技术监管和金融监管已经相互联系，无法分开了。下一步，社会应对技术监管建立完整体系。体系中，技术监管处于最高层，在其下细分金融监管、药品监管等。

现实是金融监管、药品监管等都离不开技术监管，都与技术监管交叉在一起。技术监管和金融监管终将走向一体，招聘人才时也应纳入更多IT人员，而不仅是金融专业人员。

比特币与数字货币

比特币是可以交换的，并且它不是仅仅用来维持游戏或者积分系统。这使得它是一种数字货币，而非虚拟货币。我们认为是这样的，但是Hoskinson不同意，实际上，他认为比特币根本就是不是货币。

同时比特币也可以被用作为一个记账单位，它可以为商品和服务定价，而不需要其他东西作为参考。

货币的真正价值在于：你可以在实际生活中使用它，不用担心需要兑换成其他形式，然后你就知道比特币正在路上。“比特币正在接近这一目标，现在有15000种商品和服务支持比特币，也许更多。”Hoskinson说。

它还需要成为一种贮藏手段。价值可以存放在其中，留到以后再兑现，同时仍然保留其价值，或者以一个可预测的速率进行衰变。比特币是否符合这一特性有待讨论。

虽然很多人强调比特币的长期价值，但是在过去的一年里，它反复暴涨暴跌。你不会把你一生的积蓄放进去，甚至信托基金和ETF基金经理都说目前它还不适合普通人进行投资。

“我们希望它是可以预测的，因为这会使得你有能力来支撑信用。这在经济中是非常重要的事情之一”，Hoskinson说。“比特币目前更加像一个电子商品或者科技股票。”

的确不少人就是这么分类的。芬兰当局最近将其定义为商品，而英国央行也倾向于商品的定义。高盛同样也不认为它是货币。

目前为止，电子加密货币是一个单独的分类，既不是数字货币，也不是虚拟货币。一旦它满足了货币的三大标准，那么它就是货币。而“加密”这个词只是一个类别。

所以，从技术上来看，比特币可以称作电子加密货币。但是我们可以简单地使用电子货币来称呼它。这总比将它称作“电子加密协议货币/商品”要简单得多。

汇率

央行公布6月央行外汇占款为-343亿元。外管局公布：6月银行结售汇-1425亿元。银行代客结售汇-923亿元，自身结售汇-501亿元。银行代客远期净结汇303亿元；境内银行代客涉外收付款-1488亿元。

1）市场对央行外汇占款是否真正在回升有争议。6月代表批发和零售的外汇市场供求状况指标的数据均显示资本外流规模小幅扩大，总体形势依然稳定。市场存在争议的根本原因在于，人民币(6.7662, 0.0093, 0.14%)汇率“价”和跨境数据“量”的背离。6月人民币汇率的平均值6.8072相对于5月6.8894升至1.2个百分点，但是跨境资本外流规模反而扩大。我们认为背离的原因在于，人民币汇率中间价是三因素模型，除外汇市场供求之外，还与一篮子货币汇率变化、逆周期因子相关。

2）维持下半年央行外汇占款低速增长的判断。央行外汇占款自从今年2月份以来进入低速波动，这是因为央行再次尝试减少对外汇市场干预。在加入逆周期因子之后，市场对人民币汇率的预期分化，市场供求可能出现阶段性供大于求的情况，推动人民币汇率阶段性升值。但从下半年趋势来看，我们预计外汇市场供求仍将维持弱平衡的局面，这意味着央行较少干预汇市，也可以依靠市场化的力量自求平衡。

3）我们详细分析了6月央行资产负债表中分项的变化，并对市场关心的掉期操作是否会影响央行资产负债表进行了讨论。

4）侧面印证商业银行外汇占款小幅上升。6月金融机构外汇信贷收支表中“其他项”出现回升，从-173至-42亿美元，负值减少，意味着外汇市场供求的均衡不再需要央行融入更多的资金。

黄金

中金网07月23日讯，现货金价周五(7月21日)上涨，本周创下两个月来最佳周度表现，因欧元急升，拖累美元跌至去年6月来最低，使黄金对持有其它货币的投资者而更便宜。另外，美国通俄门又起波澜，避险情绪亦助推金价。

美元持续走软，公债收益率走低，之前欧洲央行行长德拉基周四表示，欧洲央行将不急于缩减资产购买计划规模。美元兑一篮子货币走软，美元指数在下午的交易中触及逾一年低位。

另外，日本央行(BOJ)也表示，通胀预期未达到目标，目前1.1%的通胀率低于此前的1.4%。日本央行指出，温和的货币政策将持续一段时间。

RJO Futures的高级市场策略师Josh Graves说，“全球央行的立场更加鸽派，美元走势对金价有利。”

Graves还指出，金价对升息非常敏感。收益率回落降低了持有无息黄金的机会成本，扶助支撑金价。

他认为，近半年美国经济数据表现差强人意，尤其是通胀水平低迷，美联储的加息预期被提前消化，使得美联储在加息步伐上更加谨慎。

此前多方预测美联储今年将加息四次，但目前各大投行纷纷下调预期，认为美联储今年后半年可能只会加息一次，甚至不再加息。

正所谓“猝不及防才能引起市场波动”，加息预期的提前消化以及实际加息步伐的放缓使得美元的上涨动能受到抑制。

另外，伴随着美元的持续下挫，投机市场的头寸变化也出现了明显的变化。

根据美国商品期货委员会(CFTC)最新公布的数据显示， 截至7月18日当周，美元投机性净空头头寸攀至152181手，连续4周录得增加，达到自2013年2月12日当周以来最高水平。