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鲍威尔首次演讲,确认逐步加息和缩表路径

http://www.tzgcjie.com 来源:第一财经APP            发布时间:2018-02-14 16:26:12

美联储主席鲍威尔自从2月5日接替耶伦上任以来,美国股市就处于动荡之中。本周二,鲍威尔上任一周后,在美国首都华盛顿特区正式举行了就职仪式,同时对媒体发表了市场翘首以盼的第一次发言。

鲍威尔的发言大致勾勒出新美联储主席的施政方针,减少了市场对政策不确定性的担忧。至少美国股市反应良好。美国股指在早盘低开,在鲍威尔讲话期间跌幅收窄,最终小幅收高:道指涨39.18点,或0.16%,报24640.45点;标普500指数涨6.94点,或0.26%,报2662.94点;纳指涨31.55点,或0.45%,报7013.51点。不过道指仍然比1月26日26616.71点的最高收盘点下跌了7.6%。

确认逐步加息和缩表政策路径

“我们面临的挑战不断变化,但是美联储采取的对策将一如既往。目前全球经济复苏处在十年来最强劲的时候。我们正处在一个利率政策和资产负债表逐步正常化的过程中,目的是要延续经济复苏,并进一步实现就业和物价的双重目标。”鲍威尔在就职演讲中说。

高盛在给客户的研究报告中把过去两周的市场回调和2016年5月到6月的市场回调进行了类比。高盛认为,两者都是有新美联储主席上任而形成的不确定性,并存在贸易保护主义的担忧。两次回调的导火索都是超出预期的通货膨胀率。

而鲍威尔周二的演讲说明,他将延续上届美联储主席耶伦定下的方针,继续提高利率,以一个相当平缓的节奏逐步达到正常化的利率政策,同时将试图逐步减少美联储因为过去量化宽松积累的海量资产负债表。

在过去一年中,耶伦不断重申加息和缩减美联储资产负债表的目标。市场已经充分消化了耶伦的信息,不会因为耶伦提出的温和加息政策而感到恐慌,从而出现股市大跌。通过鲍威尔的讲话,市场对美联储激进式加息的担忧和对美联储过于宽松、放弃控制通货膨胀的担心都大幅减少。

“我们预期3月美联储加息将是大概率事件。同时维持在2018年美联储总共加息三次的预期。如果情况良好,甚至可能年内出现第四次加息。”标普美国首席经济学家贝斯安·博维诺( Beth Ann Bovino )在分析报告中说。

芝加哥商交所CME交易的3月交割联邦基金利率期货价格显示,目前市场认为3月加息概率为77.5%。此外,6月和12月交割的联邦基金利率期货显示,市场认为6月和12月再分别加息一次的概率都超过50%。

强调银行“去监管”

“美联储有义务去维持金融系统的稳定,有责任去监管包括大银行在内的金融机构。虽然,目前的监管法律有用而且有效率,但我们将努力确保对于健康经济至关重要的银行信贷,在整个经济周期中始终能够对家庭和企业开放,以确保他们能够拥有更好的明天。”鲍威尔在演讲中说。

事实上,鲍威尔对于目前的银行监管颇有微词。他的讲话暗指监管条例限制了银行放贷的自由,事实上收紧了银根,限制了个人消费和企业的业务增长。作为美联储40年来第一位不是经济学家出身的美联储主席,能够被特朗普提名为美联储主席,恐怕不是因为他有分析宏观经济、制定货币政策的能力,而是他对于特朗普去监管主张的支持。

鲍威尔还强调:“我们要在监管方面保持‘必要的成就’,同时要确保我们的政策能够尽可能的更加有效率。我们将持续对任何影响金融系统稳定的风险因素的形成保持警惕。”在并不长的演讲中,鲍威尔多次提到金融监管,占据了相当篇幅。而且鲍威尔要确保的任务都与特朗普的若干讲话契合。特朗普一直指责美国有太多的监管造成了官僚主义等没有效率的监管行为,束缚了经济的发展。

鲍威尔在讲话中还回顾了国会赋予美联储很大的独立性,以确保美联储能免受短期政治压力,实现货币政策目标的背景,这可能是为了平息外界对特朗普可能会深度介入美联储事务的担忧。不过,鲍威尔的讲话至少在金融监管方面,已经给出足够的暗示:他将贯彻特朗普“去监管”的施政目标。

2月28日,鲍威尔将上国会山,参加国会听证会。届时美国国会议员将就美联储货币政策前景、美国预算赤字和利率等问题要求鲍威尔给予详细解释。

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