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全球再次闪崩是市场高位回调,避险情绪短期持续

http://www.tzgcjie.com 来源:第一财经APP            发布时间:2018-03-25 22:10:36

全球经济扩张,全球股市也随之一路高歌猛进,波动率(VIX)低到令人难以置信。直到今年一季度,“闪崩”接连不断,而全球贸易摩擦的升温也加剧了市场短期恐慌情绪。

今年往后,贸易摩擦究竟会否升级?其又会否影响经济扩张并造成股市持续波动?在机构眼中,哪些板块更具有配置价值?记者采访多家中外资机构基金经理后发现,他们认为“贸易战”不太可能全面爆发,且2018年经济扩张持续,但包括中国在内的全球股市的技术形态都出现了短、中线的破位,短期情绪仍需时间恢复。

“贸易摩擦短期对市场情绪的影响是难免的,子弹可能还会飞一会儿,但最终更可能以协商妥协的方式收尾,而‘闪崩’从某种角度而言是市场自发的一种‘高位回调’。” 荷宝(Robeco)中国首席投资总监缪子美在接受第一财经专访时表示,“前期全球股市情绪高涨,近期不乏机构出现获利了结、调仓的行为,FAAMG(脸书、亚马逊、苹果、微软、谷歌)和腾讯等权重科技股的回调也会影响科技股和整体市场情绪。”她也表示,部分机构也从早周期板块(工业、有色等)不断向晚周期板块(必需消费品、医药、技术硬件等)调仓。

此外,国内某大型保险资管投资总监也对记者表示:“伴随着上周五A股闪崩,各大机构存在较大抛压,尤其是中小盘,‘跌了就买’的思路可能暂不适用,情绪仍需时间恢复。”

全球再次闪崩是市场高位回调,避险情绪短期持续

贸易战难全面爆发

离今年的第一次闪崩(2月2日)还不足一个半月,全球股市就再度陷入第二次闪崩。

此次闪崩同样由美国率先点燃。上回的导火索是一份超预期的就业报告,其显示美国1月薪资增速高达2.9%,引爆了市场对美联储加速紧缩的预期,市场巨震,且做空波动率(VIX)的基金清盘、量化和高频交易等因素也加速、加剧了股市下挫;这次,贸易摩擦的升级则是始作俑者。

3月22日,美国贸易代表处(USTR)公布了对中国“301调查”结果,并提出将采取三个行动:第一,对于特定的中国商品出(约600亿美元)口美国将征收关税;第二,美国总统特朗普希望推动世界贸易组织(WTO) 争端解决机制来解决中国的歧视性技术许可问题;第三, USTR 在 15 天内将公布建议加征关税的产品清单,公布后有30天征询公众评议。美国财政部将在60天内推出限制中国对美投资的具体计划。

这些举措是根据2017年8月美国政府宣布依据美国《1974年贸易法案》“301条款”,对中国政府是否存在技术转移、知识产权及创新相关的不合理的行为、政策等的调查结果做出来的。

也就在3月初,特朗普称将对进口钢铁和铝分别征税25%和10%,不过这一举措是针对全球各国的,且对中国本身影响并不重大,而22日的调查结果则对中国的潜在影响更大。

全球再次闪崩是市场高位回调,避险情绪短期持续

全球市场随即闪崩。22日当晚,道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标普 500 指数分别下跌 2.9%、2.4%、2.5%, 单日跌幅较高,周五全球更是迎来“黑色星期五”——日经225指数收跌4.51%,报20617.86点;韩国综合指数跌3.18%,报2416.76点;澳大利亚ASX200指数跌1.96%,新西兰NZX50指数跌0.99%点;上证综指和深圳成指分别收跌3.39%和4.02%。

眼下,机构的担忧在于,范围仍较为有限的关税或将升级为更广泛的贸易摩擦,且事态短期内仍将发酵,但最终以协商谈判了结仍是主流观点。“根据历史经验,对任何单一经济体来说,实施贸易保护的整体代价会高于其所带来的利好。”富达国际亚洲股票投资主管Timothy Orchard告诉记者。

中金就认为,特朗普引入贸易战更多是为了应对中期选取的政治层面考虑,如果对美国增长和物价造成过大负面影响,将意味着引火自焚;中美之间的贸易关系互补性大于竞争性,且中国目前自身内部市场体量越来越大, 对外需的依赖相对下降。

“一旦事态发展过火,美国经济势必受到拖累,关税导致输入性通胀提升将削弱购买力、甚至导致美联储加速加息,从而导致美国扩张周期提前终结,这同样不利于特朗普的中期选举。”缪子美告诉记者。

此外,中国尚未出的“牌”在于农产品、汽车和飞机。渣打银行中国首席经济学家丁爽对记者称,2017 年美国菜籽油出口总额(120 亿美元)中的55%出口中国,私人轿车出口额(110亿美元)中的20%出口中国,飞机总出口额(160亿美元)中的12%出口中国。由于中国可以从其他国家进口这些产品,美国这些行业将处于脆弱地位。极端情况下,中国可能会限制美国进入中国快速发展的服务业。

不过,全面贸易战预计难以出现。据新华社消息, 3月24日上午,中央政治局委员、国务院副总理、中财办主任、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国财政部长姆努钦通话,姆努钦向中方通报了美方公布301调查报告最新情况。刘鹤表示,美方近日公布301调查报告,违背国际贸易规则,不利于中方利益,不利于美方利益,不利于全球利益。中方已经做好准备,有实力捍卫国家利益,希望双方保持理性,共同努力,维护中美经贸关系总体稳定的大局。双方同意继续就此保持沟通。

全球股市高位回调

对于全球闪崩而言,除了贸易摩擦这个导火索,经济扩张周期晚期、前期涨势过高、估值高企等都成了闪崩的催化剂。

资深美股交易员、清溪资本合伙人司徒捷对记者表示,“当前美国三大股指的技术形态已经破位,修复需要时间。”

具体来看,全球都是如此。根据机构参照的三条“逃命线”,即10日MA(移动均线)、60日MA、260日MA,当收盘点位高于10日MA,则意味着短线偏多,高于60日MA、260日MA则代表中长期偏多。然而,目前包括A股在内全球股市都出现了跌破或逼近长期均线的情况,普遍出现了下降旗形、C波修正、空方岛型反转三大强烈卖出形态,多方结构似乎已经瓦解,因此短期回调的可能性更大,“跌了就买”的心态也开始慢慢逆转。

“不过长期而言,全球仍在扩张周期,美国企业盈利增速仍然理想,但新兴市场的机会可能仍大于欧美股市。”缪子美告诉记者。她也表示,就港股和内地股市,调仓的行动仍在持续全,逐步从早周期向中、晚周期板块调整。

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