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格力VS小米:董明珠和雷军的“10亿赌约”到底谁会赢?

http://www.tzgcjie.com 来源:前瞻网            发布时间:2018-10-31 11:41:11

 2013年12月12日,在“中国经济年度人物”颁奖典礼上,董明珠与雷军立下了10亿赌约:如果未来5年,小米的营收超过格力,那么董明珠输给雷军10个亿;反之,雷军欠董明珠10亿元。转眼间已进入了2018年最后一季度,格力和小米之间的较量履约时间降至,到底谁会更胜一筹呢?

营收规模PK:格力营收暂时领先,小米反超可能性大

从营收规模来看,截至2018年上半年,格力和小米的营收分别为909.76亿元和796.48亿元,格力仍处于领先地位。但是,小米的营收增速却远远快于格力,按照2018年上半年小米和格力分别为75.39%和31.40%的营收增速进行预计,2018年下半年,小米、格力营收将分别达到1214亿和1040亿,可见届时小米将极有可能赶超格力,赢下赌约。

图表1:2015-2018年格力和小米营收规模和增速对比(单位:亿元,%)

此外,根据格力最新披露的业绩预告,2018年前三季度公司营收估计在1490.5-1508.6亿之间,同比增长33-34.7%,预计下半年营收增速大概率不会超过35%,全年营收将接近年初提出的“2000亿目标”。反观小米,在2018年10月26日已经提前完成手机出货量破亿的目标,可见小米正以超预期的速度在成长,预计全年营收增速将高于75%,从而进一步加大了小米获胜的可能性。

营收质量PK:格力单一产品依赖严重,小米多元化业务发展良好

格力、小米的主营业务相差甚远,仅仅比较营收规模意义不大。因此,可以从两家公司的营收质量进一步进行对比。

从细分业务结构来看,格力电器长期因主营业务单一而受到质疑,尽管近几年多次进行了多元化业务尝试,但都未取得显著成效。2017年,格力空调销售收入为123亿元,其营收占比仍然高达83%。而过度依赖空调这一单品,对格力电器非常不利:一是空调行业成长空间有限;二是空调销售与房地产销售、气候等因素密切相关,有“靠天吃饭”的被动性。这也是格力空调业务营收占比从2013年的89%下降至2017年的83%,以及格力营收增速远不及小米的重要原因之一。

图表2:2015-2018年格力电器空调销售营业收入及占比(单位:亿元,%)

反观小米的营收结构,近年来,小米逐渐在摆脱单一产品销售的影响,实现了多元化业务的发展。其中,手机销售收入占比呈缓慢下降趋势,2018年上半年,手机销售营收占比已经下降至了68%;IoT与生活消费品销售业务得到快速发展,营收占比在3年间提升了10个百分点;互联网服务收入也保持一定的发展。显然,从营收结构看,小米不是纯粹的互联网企业,但也不是纯粹的手机厂商,更不是格力电器这样的传统家电制造商,其营收的“含金量”更高。

图表3:2015-2018年小米集团细分业务营业占比情况(单位:%)

净利润规模PK:格力稳步提升,小米剧烈波动

然而,从净利润来看,小米的表现却远不及格力。主要表现是小米目前还不是一个能够实现稳定盈利的企业,例如在2017年的亏损规模就高达438.89亿元;而格力的净利润却长期保持着稳定增长的态势,从而得以将小米远远摔在身后。可见,如果当年董明珠若以净利润作为较量指标,那么格力必然是稳赢无疑。

图表4:2015-2018年格力和小米净利润规模对比(单位:亿元)

而两家公司的净利润规模之所以相差甚远,主要与各自的经营模式有关。小米作为一家偏互联网性质的企业,需要在前期积累用户,做大规模,因此往往以“薄利多销”的形式来获取大体量客户,并且小米目前仍处于市场开拓阶段,所以会不计成本地开发客户,占领市场。而格力在传统空调行业发展多年,在空调市场具有绝对的领导地位,进而具有一定的定价权和采购成本优势,因此具有更高的销售毛利率和净利率。

图表5:2015-2018年格力和小米销售毛利率和净利率对比(单位:%)

产品PK:相互进入对方领域,生产竞品

从最近5年的业务发展布局来看,两家企业均已渗透到对方的主业领域。2015年,格力开始生产手机;2016年,两家企业同时布局电饭煲领域;2018年,小米推出低价空调,直逼格力核心市场。由此可见,两家企业的较量正在加剧,从单纯的营收较量上升到产品正面竞争。然而,无论是格力手机还是小米空调目前均不被市场所看好,或许未来的格力和小米更应该专注于自身所擅长的领域,才能获得长久、可持续的发展,而不应仅仅为了一个“赌约”之争而盲目扩充产品品类。

图表6:格力电器和小米集团5年较量历史

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