油价创近10年来季度新高 未来两月迎多重考验有下行风险

　　今年迄今，布伦特原油和美国WTI原油双双创出了2009年第二季度以来最佳季度表现，前者今年以来已上涨近40%，后者上涨超30%。本周布伦特原油已突破70美元/桶，截至4月10日截稿，布伦特原油期货报71.02美元/桶，WTI原油期货报64.38美元/桶。

超预期减产等支撑上涨

　　“油价此番上涨，有两个供给层面的因素，一是过去一段时间以来OPEC减产执行比较到位，甚至出现了超额减产，包括沙特的减产是超出预期的。整体减产执行率超过100%，这很支持油价的上涨。”渣打银行(中国)财富管理部投资策略总监王昕杰10日对21世纪经济报道表示。

　　去年最后一季度，因“扛不住”油价再次大跌压力，OPEC+再次宣布延长减产，决定从2019初减产80万桶/日，非OPEC国家减产40万桶/日，总计减产120万桶/日，为期6个月。

　　多种统计口径的数据均显示减产的执行超出预期。“得益于OPEC+的减产执行情况，全球原油供需正在恢复平衡。OPEC组织目前的产量已较去年10月份下降了198万桶/日。”荷兰ING银行在4月9日发布的一份评论中指出。

　　普氏能源4月5日发布的月度调查报告显示，OPEC组织3月份的原油产量降至了四年多来新低，为3023万桶/日，较2月份减少57万桶/日。其中产油大国沙特3月原油产量降至2017年2月以来的最低水平，为987万桶/日，较今年2月下降28万桶/日。OPEC组织第二大产油国伊拉克3月较2月减产10万桶/日，至457万桶/日。

　　“第二个因素是委内瑞拉，该国正遭受制裁，还存在电力供应不足，对该国原油生产产生了较大的影响，这也是推动油价上涨的因素之一。”王昕杰说。

　　普氏能源统计表明，委内瑞拉3月份产量下降至16年以来新低，仅为74万桶/日;另一受制裁困扰的产油国伊朗，3月份产量为269万桶/日。而荷兰ING银行研报显示委内瑞拉3月产量为89万桶/日，而去年10月份的产量还是119万桶/日;伊朗的产量则由333万桶/日下跌至271万桶/日，两国减产量占到OPEC组织的47%。

　　王昕杰同时指出，这段时间原油需求面也出现了利好因素，“中美贸易摩擦有和缓迹象，对油价也形成了一定支撑。”

　　近期原油市场看多情绪上升，且多头氛围持续占据主导地位。美国商品期货交易会员会(CFTC)最近一次(4月5日)公布的持仓数据显示，原油净多仓连续六周上升。澳新银行4月10日发布的研报预测布伦特油价会向79美元/桶挺进。

下半年有下行风险

　　“上述利好因素能否继续发挥作用有待评估。一方面OPEC等减产国将于6月召开会议，评估减产效果、审视减产协议。这个会议会为下半年油价走势带来一定的不确定性。”王昕杰说。

　　OPEC+的减产协议前景变数已隐约可见。据路透社报道，俄罗斯政府参与减产协议一大关键人物、俄政府投资基金负责人Kirill Dmitriev当地时间4月8日在一场会议上表示，鉴于市场状况改善，OPEC+可能在6月决定停止减产，转而增产。

　　而伊朗制裁前景也存在不确定性。去年11月起，美国正式恢复对进口伊朗石油进行制裁，但同时给予了八个国家/地区豁免权，这部分豁免权将于5月到期。韩联社4月9日报道说，豁免国之一韩国正努力说服美国维持该国的豁免状态。

　　“目前来看，豁免减少或者维持不变的可能性较大，扩大豁免范围的可能性较小，那么相对来讲，预计伊朗的供给短期内会继续减少。委内瑞拉预计短期内没办法快速恢复。”王昕杰说。

　　值得注意的是，与上涨近四成的布伦特原油相比，美国WTI原油价格涨幅略逊一筹，原因是受制于该国页岩油的基本面。美国页岩油产量继续增长，且原油库存仍然高企。美国石油学会(API)4月9日公布报告称，截至4月5日当周，美国原油库存增加409万桶至4.558亿桶，超出市场预期(增加251.3万桶)。

　　“就美国供给情况而言，未来更多是给油价带来下行风险。目前布伦特原油在70美元左右，短期内有下探到65美元的可能，大幅向上突破的可能性不大。”王昕杰说，“对于油价的前景，我们不是特别乐观。”

　　此外需求端也存在下行风险，国际货币基金组织(IMF)刚刚下调了对于全球经济增速的预期。该组织4月9日最新发布的《世界经济展望》报告预测2019年全球增速为3.3%，2020年为3.6%，与2018年10月的预测相比，分别下调了0.4个和0.1个百分点，这是该组织自去年10月份以来第三次下调增速预期。