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期债再度下挫逼近前低,需求不振债市无需悲观

http://www.tzgcjie.com 来源:投资观察界            发布时间:2017-10-17 18:52:38

 今天,国债期货再度低开,并于午后扩大跌幅,逼近5月份低点。截至今天收盘,10年期债主力T1712下跌0.37%,5年期债主力TF1712下跌0.25%。由于我国需求持续不振的现象仍存,市场对四季度经济下行压力判断较为一致,一大型券商分析师今天对蓝鲸财经表示:“期债短期内难言见底,但持续下行空间不大。”

利空发酵国债期货延续颓势

对于国债期货连日来的颓势,分析人士指出,周末(10月15日)公布的经济数据向好,暗示央行货币政策宽松可能降低,利空期债。

10月15日,央行行长周小川在IMF和世界银行年会上表示,今年以来经济增长动能有所回升。中国今年GDP增速可能在7%左右,名义GDP增速在9.5%左右。

而此前公布的社融信贷超预期、M2增幅反弹和进出口数据也表明我国经济逐步走稳。同时,CPI同比增长1.8%,PPI增长6.3%,基本面的向好将使债市承压。

周一(16日),国债期货市场大幅低开,窄幅震荡收跌,成交量大增。10年期国债期货主力合约T1712早盘快速下行至94.26元,最大跌幅超过0.4%,随后全天维持低位震荡,收盘下挫0.36%,报94.315元,创8月8日以来新低;5年期品种方面,主力合约TF1712收跌0.25%,报97.02元,创5月23日以来新低。

国君固收认为,市场对央行行长讲话及超预期的金融和贸易数据反应强烈,10年国债收益率突破3.7%。“新高之后还有新高,债市短期不言底,预计跌势将会持续。未来一段时间,债市短期止损惯性较强,投资者不宜盲目‘抄底’”。

“多重利空导致债券收益率加速上行,目前无论是幅度还是时间上,最后一跌都未结束”,华创债券坦言,后期债市收益率仍将面临上行压力,建议投资者不要急于入场,耐心等待机会的到来。

公开市场方面,央行昨日逆回购操作实现完全对冲,今天开展1900亿元逆回购操作,因公开市场今日将有600亿元逆回购到期,故单日净投放1300亿元。其中,7天期1000亿元逆回购中标利率为2.45%,14天期900亿元逆回购中标利率为2.60%,均与上次持平。

分析人士指出,从上周央行在公开市场上的操作来看,其“削峰填谷”的操作模式持续,超量续做MLF无疑再度彰显了央行对流动性的呵护意图不改,且有助于进一步稳定市场预期。尽管10月下半月,税期叠加政府债券发行等影响仍是资金面将面临的主要压力,不过在央行的精准调控下,预计10月资金面将总体保持平稳。

四季度期债走势依然乐观

“虽然期债仍难言见底,但持续下行空间不大”,一上市券商分析师对蓝鲸财经坦言。由于我国需求持续不振的现象仍然存在,市场上对于国债期货四季度的表现依然存在乐观的预期。

国信证券表示,需求是经济增长的核心,我国未来需求均不容乐观,持续弱化的需求是利率下行的助力。

一方面,外需上,欧洲未来经济趋弱概率较大。另一方面,从内需角度看,8月固定资产投资也如预期继续下滑。

其中,基建投资、工业投资和房地产投资也均于2月或3月见顶。而房地产投资分歧最大,从销售增速领先于地产投资的角度出发,商品房销售已于2016年3月触顶回落。国信证券认为,房地产投资大概率已经见顶。

《中国证券报》今天也报道认为,“期货下跌更多由情绪带动,目前下跌的幅度基本已经反应对基本面以及监管政策的预期,期货的底部更加稳固,央行超额续作MLF的操作、金融数据M2企稳回升,也带来了资金面的稳定,整体维持看多的观点,在地产销售继续萎缩、基建投资增速难上行的背景下,四季度经济的边际下行比较确定。”

交易员称,重要会议期间,公开市场稳健操作料将延续,下周缴税影响开始之前,资金面难现大波动。

东方固收表示,最近几个交易日债市出现明显调整,主要由于多重利空袭来,包括金融数据偏强、经济数据偏强以及海外近期同样利率中枢抬升;四季度债市,虽然趋势性机会较难,但并不过度悲观,配置价值已经明显,票息策略依然优选。

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