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资料来源：公司公告 在电信行业这部连续剧里，长期是“配角”的中国联通从来没放弃过争取“主角”的努力。 作为电信三巨头中最早公布2018年年报的公司，中国联通的财报很是亮眼。2018年，公司全年实现主营业务收入人民币2,637亿元，同比增长5.9%，领先于行业平均3.0%的增幅；归属于母公司净利润达到人民币41亿元，同比增长858%。 尽管电信和移动去年的盈利还未为可知，但按照投资者的通识，一般年报公布的时间表明对于自己业绩的信心。 除了靓丽的财报，联通更让人期待的筹码是“混改”，作为第一家央企集团层面混合所有制改革的企业，联通似乎是“焦虑”的。 利润缘何狂飙？ 财报显示，联通的业务主要是移动通信业务、2I2C业务、固定通信业务以及其他各类增值业务。根据最新年报披露，公司主要业务为宽带及移动数据服务，占比达到一半以上，其次才是通话和月租收入，占比为11.17%。 资料来源：公司公告 而在移动数据服务中，数据流量越来越成为企业利润增长的动力。 移动主营业务方面，联通全年收入1651亿元，同比增长5.5％，移动出账用户净增3087万户，同比提升51.8％，总数达到3.2亿户。 4G用户全年净增4505万户，总数达到2.2亿户，4G用户市场份额同比提高1.3个百分点，4G用户占移动出账用户比例达到70％，同比提升超过8个百分点。 在手机上网流量单价大幅下降的同时，联通手机上网总流量增长1.8倍，手机用户月户均数据流量达到约6GB，手机上网收入同比增长13.7％达到1048亿元。 固网宽带用户净增434万户，同比提升234％，总数超过8000万户，收入423亿元，同比降幅显著收窄，基本达到稳定。 创新业务正逐步成为联通收入增长的主要驱动力，全年产业互联网业务收入同比增长45％达到230亿元，占整体主营业务收入比例提高至8.7％。 华丽年报的背后，“混改”是不可忽视的因素。 资料来源：wind 资料来源：wind 2017年，联通率先进行混合所有制改革，引入BATJ战略投资780亿，推出互联网合作产品，业务布局与盈利水平出现回升，营收与净利润增速于2017年触底反弹，2018年情况更加好转，营业收入同比增加5.84%，归母净利润增加40.8亿元，同比增长858%。 与此同时，自2014年后开始出现下滑的毛利率和净利率也受益于混改政策，于2017年开始企稳回升。2018年度，毛利率和净利率水平进一步大幅提升，毛利率达到26.57%，同比增加1.88个百分比；净利率达到3.2%，同比增加2.59个百分比。 资料来源：wind 强大的资金支持带来了资本结构的改善。处于三巨头末位的联通在资金上确实不如移动和电信来得财大气粗，2016年其资产负债率已达62.57%的高位，引入股权投资之后，资产负债率急转直下，2017年下降约16个百分点，至46.48%，2018年更达41.50%的低位。 资料来源：wind 同时，经营现金净流量于2014年后持续下降，受益混改后瞬间增加，从2016年的795.25亿元跃升至2017年的913.35亿元，增幅14.85%；2018年达到948.30亿元，同比增加3.83%。 资料来源：wind 从具体业务来看，联通与互联网企业的合作也带来数据业务的增长。在薄利多销的营销方式下，2018年手机上网总流量增长1.8倍，手机用户月户均数据流量达到约6GB，手机上网收入达到人民币1048亿元，同比增长13.7%。 资料来源：wind “配角”联通的坎坷逆袭路 华丽年报背后，实际上折射出中国联通“尴尬而焦虑”的人设存在，这家体量巨大的企业剧情似乎从一早已经被写好。 联通成立于1994年，当时正值电信业改革时代，成立的初衷并非出于市场需求，而是为了打破行业垄断的局面，“输在起跑线”上的联通在2G时代自然而然地落后于优势巨大的移动，屈居人后。 2010年，手握WCDMA牌照的联通举全公司之力建设3G，积极引入iphone，升级网络技术以提升网速，改善用户体验，占尽天时地利的联通抢走了移动大量的高端客户，实现弯道超车，登上峰顶。 但时代更替十分迅速，4G时代，联通错失技术优势，加之移动抢跑，大量用户流失，联通进入低谷期。2013年后，营业收入出现下滑，2014年后，净利润出现下滑。 错失了4G起步的联通也一直在寻找新的突破之路。 资料来源：wind 联通此后不再执着于进行低价竞争，而是推动互联网转型，深化2I2C(To Internet To Customer)业务，推出差异化产品，同时加强与互联网公司的战略合作，设计个性化产品如腾讯王卡、蚂蚁宝卡、滴滴王卡等，吸引了大批4G用户。 但这条逆袭之路似乎“漫长而修远”。 资料来源：wind 数据显示，至2018年末，4G用户净增4505万户，总数达2.2亿户，4G市场份额同比提高1.3个百分点，尽管已经逐步拉近与电信的距离，但与中国移动相比，仍然相去甚远。 而固网宽带方面，根据2018年年报，其固网宽带用户总数已超8000万户，宽带接入收入达423亿元，与行业老二电信相比都有一定差距。 资料来源：wind 联通的ARPU(每户平均收入)似乎也呈增长态势。2018年，受抢占市场份额战略影响，ARPU略有下降之势，好在总体可控。但是，没有对比就没有伤害，与移动和电信相比，联通依旧难挽颓势，处于垫底水平。要跟上行业大佬的脚步，似乎还有很长的路要走。 资料来源：wind “千年老三”的逆袭关键：会是产业互联网吗？ 联通未来的路似乎在产业互联网上。 背靠互联网四大巨头的联通理所当然地把目光放在了互联网产业，推出所谓的“云+智慧网络+智慧应用”，具体业务包括云计算、大数据、物联网等。 资料来源：公司公告 2018全年产业互联网业务总收入达到230亿元，同比增长45%；其中突破最明显的当属ICT(信息和通信技术)业务和大数据业务，增长比例分别达到69%和284%。 由此看来，联通的混合所有制改革引入互联网企业，注入新鲜血液，似乎达到了出乎意料的好结果。 虽然联通终于抓住了4G的尾巴，借着混改的东风有所建树，但联通的未来却在5G。 在4G时代被碾压的联通势必要在5G上大展拳脚来扳回一局。 根据国泰君安的测算，联通在5G发展上有很大的优势。联通相对于移动和电信的小体量会更加受益于发改委的频占费减免政策，每年可节约19亿元。 资料来源：国泰君安 联通对于成功的渴望是显而易见的。能否抓住5G的机遇一举逆袭，我们还得拭目以待。 【免责声明】 凡本站未注明来源为投资观察界：www.tzgcjie.com的所有作品，均转载、编译或摘编自其它媒体，转载、编译或摘编的目的在于传递更多信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责。其他媒体、网站或个人转载使用时必须保留本站注明的文章来源，并自负法律责任。 如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。联系邮箱：xinxifankuui@163.com
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